高盛维持腾讯买入评级 目标价720港币

高盛维持搜狐中性评级 目标价下调至54美元

• 作者 唐风 •
2014年11月04日07:56 • 新浪科技

  北京时间11月4日凌晨消息,高盛集团今天发布研究报告,将搜狐(Nasdaq:SOHU)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变,同时将其18个月目标价下调4%,至54美元。

  以下是报告内容摘要:

  业绩符合预期:搜狗业务在流量和商业化两方面均取得进展

  -业绩表现:

  搜狐第三季度营收和第四季度展望均略微低于预期。该季度营收为4.30亿美元(同比增长17%)。较接受彭博社调查的分析师的平均预期低2%;不按照美国通用会计准则的每股美国存托凭证亏损为0.61美元,较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期的每股亏损均低0.2美元。搜狐预计第四季度营收为4.42亿美元到4.62亿美元,其中值较华尔街分析师平均预期低3%,主要由于受到过时的桌面游戏的影响。

  -投资建议:

  1)搜索:搜狗搜索和输入法(月度活跃用户人数超过2亿人)的流量均继续增长,主要由于公司采取了积极的营销措施,且与腾讯(0700.HK)达成了合作。第三季度中,搜狗的移动搜索流量排名第二,桌面搜索流量排名第三。移动搜索营收环比增长20%,主要由于受到QQ浏览器的推动,每千次印象成本逼近桌面搜索的40%。该季度的搜索营收超过了1亿美元,其中移动搜索营收环比增长40%,在总搜索业务营收中所占比例达15%。

  搜狗管理层签下了韩国明星金秀贤(Kim Soo
Hyun)作为代言人。尽管营销支出庞大,但搜狗在第三季度中仍实现了600万美元的运营利润(不按照美国通用会计准则)。管理层预计,第四季度搜索业务营收为1.18亿美元到1.23亿美元。

  2)品牌广告:搜狐视频同比增长40%,60%的收看次数来自于移动平台。搜狐最近收购了视频平台56.com,该平台的重点是用户生成内容(UGC),这项交易旨在增强搜狐在这一行业中的地位,以及为着重于专业内容的搜狐视频业务提供补充。管理层讨论了继续将重点放在引入美剧上的策略,但同时将分配更多资源来内部开发长格式剧集。

  3)游戏:子公司畅游(Nasdaq:CYOU)的盈利超出我们预期。

  我们将2014财年-2016财年的搜狐每股收益预期下调1%到13%,以反映该公司对搜狗、视频和游戏业务进行的投资。这使得我们基于分类加总法而对搜狐股票设定的18个月目标价下降4%,至54美元。我们将搜狐的股票评级维持在“中性”不变。

  -风险:

  下行风险:游戏、竞争;上行风险:搜狗。

北京时间4月28日下午消息,搜狐今天公布了截至2014年3月31日的2014财年第一季度未经审计财报。财报显示,搜狐第一季度总营收3.65亿美元,同比增长38%。第一季度归属搜狐的净亏损为7900万美元,合每股美国存托凭证摊薄净亏损2.05美元。

高盛维持腾讯买入评级 目标价720港币

来自 新浪科技 2014-05-15 深度

根据雅虎财经汇总的数据,华尔街10位分析师平均预计,按照美国通用会计准则计算,搜狐第一季度每股美国存托凭证摊薄净亏损1.23美元。财报显示,搜狐第一季度每股美国存托凭证摊薄净亏损2.05美元,亏损额高于分析师预期。

[ 转载自 新浪科技 ]

图片 1

北京时间5月15日凌晨消息,高盛集团今天公布研究报告,将腾讯实时行情的股票评级维持在“买入”不变,同时将其目标价上调3%,至720港币。

以下是报告内容摘要:

业绩超出预期:移动游戏在中国应用内购买支出市场上占据主导地位

-业绩超预期:

腾讯2014财年第一季度每股收益(不按照美国通用会计准则)为人民币2.78元,较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高17%和8%。腾讯第一季度营收为人民币184亿元,较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高1%和2%。其中,移动游戏营收为人民币18亿元,相比之下高盛集团分析师预期为人民币15亿元,华尔街分析师平均预期为人民币11.5亿元。

-投资建议:

微信的月度活跃用户人数达3.96亿人,同比增长87%。为了扩大付费用户基础,腾讯通过出租车/餐饮服务实施了广泛的补贴措施。这项支出在智能手机用户中建立起了基于微信的消费行为,起到了帮助腾讯旗下游戏付费用户人数增长的作用,并促进了社会商务活动的发展(最近已与特定商家合作开展旅游预订/电影票务业务)。

移动游戏营收达人民币18亿元,环比增长两倍。据腾讯称,在第一季度中的某一时间点,6款微信游戏全部进入了iOS应用商店的中国应用前十排行榜,其月度活跃用户人数总数超过了1.8亿人。由于腾讯拥有众多自主开发游戏,且与外部开发商之间的收入分成条款较为有利,因此移动游戏业务已起到了提高利润率的作用。我们预计,腾讯即将推出的游戏(如《糖果粉碎传奇》等)将可在营收和流量方面保持优势。

桌面游戏表现良好:《英雄联盟》和《Blade &
Soul》的优异表现抵消了《Dungeon &
Fighter》的疲弱表现。我们注意到,《使命召唤》已经进入封测阶段。

视频和广点通业务推动广告收入实现了39%的同比增长。广点通业务得益于流量和每点击成本的增长。视频业务营收同比增长一倍,主要由于定价和销售量均有所提高。腾讯管理层披露,自3月份以来,按桌面视频浏览量计算,腾讯一直都是中国排名居首的视频网站。

我们将腾讯2014年到2016年每股收益预期上调1%到6%
以反映表现强劲的第一季度业绩,并因此将其18个月目标价上调3%,至720港币,其评定基础仍为1.2倍的PEG值。

-风险:遗留游戏;监管政策。

另外,华尔街11位分析师平均预计,搜狐第一季度总营收将达3.6592亿美元。财报显示,搜狐第一季度净营收为3.65亿美元,不及分析师预期。

财报要点

-总营收3.65亿美元,同比增长19%,环比下降5%。

-品牌广告营收为1.11亿美元,同比增长38%,环比下降10%。

-搜狗营收为7,000万美元,同比增长78%,与上一季度持平。

-在线游戏营收为1.63亿美元,同比下降2%,环比下降5%。

-归于搜狐公司的美国通用会计准则净亏损为7,900万美元,美国通用会计准则每股摊薄净亏损2.05美元;归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为4,800万美元,非美国通用会计准则每股摊薄净亏损1.26美元。

财务业绩

收入

2014年第一季度总营收为3.65亿美元,较2013年同期增长19%,较上一季度下降5%。

2014年第一季度在线广告总营收为1.75亿美元,较2013年同期增长51%,较上一季度下降7%。在线广告总营收包括品牌广告和搜索及其他业务营收。

2014年第一季度品牌广告营收为1.11亿美元,较2013年同期增长38%,较上一季度下降10%。营收同比增长主要是由于在线视频和房地产广告业务营收的增长。环比下降主要是受季节性因素影响,第一季度通常是品牌广告业务的淡季。

2014年第一季度搜索及其他业务营收为6,400万美元,较2013年同期增长78%,与上一季度持平。营收同比增长主要是由于流量增长和变现能力改善,以及2013年第三季度合并搜搜以来产生的协同效应。

2014年第一季度在线游戏营收为1.63亿美元,较2013年同期下降2%,较上一季度下降5%。

搜狐认为无线业务财务业绩不再重要到需要单独披露的程度,因此,从2014年第一季度开始,该公司将“无线”业务并入“其他”业务。合并后,简要合并损益表披露三项业务,即“品牌广告”,“搜索及其他”和“在线游戏”,其余小业务线合并作为“其他”业务进行披露。

毛利率

2014年第一季度美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为62%,上一季度均为64%,2013年同期均为66%。

2014年第一季度在线广告业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为45%,上一季度均为48%,2013年同期均为44%。

2014年第一季度品牌广告业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为42%,上一季度均为50%,2013年同期均为44%。品牌广告毛利率同比下降主要是由于内容及带宽成本的增加。毛利率环比下降主要是由于相对较低的收入。搜狐通过对视频内容流量数据的定期监测,发现用户对采购的国产电视剧的观看模式发生了改变。为反映这一变化,从2014年1月1日起,该公司对采购的国产电视剧新剧视频内容相关版权成本的摊销方法做出会计估算调整,进一步加速摊销视频内容的版权成本。假设不采用这一会计估计变更,2014年第一季度品牌广告业务美国通用会计准则毛利率为46%,非美国通用会计准则毛利率为45%。

2014年第一季度搜索及其他业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为51%,上一季度均为42%,2013年同期均为42%。毛利率同比及环比增长主要是由于流量购买成本占搜索及其他收入比例下降。

2014年第一季度在线游戏美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为84%,上一季度均为85%,2013年同期均为86%。

营业费用

2014年第一季度营业费用为2.95亿美元,较2013年同期增长122%,较上一季度增长17%。非美国通用会计准则营业费用为2.90亿美元,较2013年同期增长119%,较上一季度增长17%。费用的同比增长主要是由于因员工数量增加所引起的薪酬福利费用的增加,畅游执行了之前宣布的新员工激励计划以及畅游市场推广费用的增加。环比增长主要是由于畅游新员工激励计划下薪酬福利费用的增加以及市场推广费用的增加。

营业亏损

2014年第一季度营业亏损为6,900万美元,上一季度营业亏损为400万美元,2013年同期营业利润为7,100万美元。营业亏损主要是由于薪酬福利和市场推广活动相关费用的增长。

2014年第一季度非美国通用会计准则营业亏损为6,300万美元,上一季度营业利润为100万美元,2013年同期营业利润为7,200万美元。

所得税费用

2014年第一季度美国通用会计准则和非美国通用会计准则所得税费用均为20万美元,上一季度所得税收益为500万美元,2013年同期所得税费用为2,000万美元。同比下降主要是由于畅游2014年第一季度发生亏损,确认了畅游净营业亏损产生的递延所得税资产。

净亏损

扣除非控制性权益前,2014年第一季度美国通用会计准则净亏损为5,600万美元,上一季度净利润为1,400万美元,2013年同期净利润为5,800万美元。2014年第一季度非美国通用会计准则净亏损为5,100万美元,上一季度净利润为1,900万美元,2013年同期净利润为5,900万美元。

2014年第一季度归于搜狐公司的美国通用会计准则净亏损为7,900万美元,美国通用会计准则每股摊薄净亏损2.05美元,上一季度净利润为200万美元,2013年同期净利润为2,300万美元。2014年第一季度归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为4,800万美元,非美国通用会计准则每股摊薄净亏损1.26美元,上一季度净利润为500万美元,2013年同期净利润为2,400万美元。

现金余额

截至2014年3月31日,搜狐集团现金及现金等价物余额为11.44亿美元,截至2013年12月31日余额为12.87亿美元。

搜狐公司联席总裁兼首席财务官余楚媛表示,“第一季度,搜狐集团移动产品,尤其是搜狐视频的商业化呈现良好态势。搜狗方面,我们预计今年搜狗收入将再次实现强劲增长,业务发展良好,预计今年下半年实现盈利。畅游对新业务前瞻性的投入成效显着。综上所述,我相信,搜狐将在移动时代抓住巨大的机遇。”

业务展望

搜狐预计2014年第二季度:

-总收入在3.97亿美元至4.11亿美元之间。

-品牌广告收入在1.30亿美元至1.35亿美元之间,较2014年第一季度增长17%至22%,较2013年同期增长30%至35%。

-搜狗收入在8,600万美元至9,000万美元之间,较2014年第一季度增长23%至29%,较2013年同期增长72%至80%。

-在线游戏收入在1.61亿美元至1.66亿美元之间。较2014年第一季度下降1%至增长2%,较2013年同期下降1%至4%。

-在扣除归于少数股东的净亏损之前,非美国通用会计准则净亏损在4,700万美元至5,300万美元之间。

-归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损在4,800万美元至5,200万美元之间。非美国通用会计准则每股摊薄净亏损在1.25美元至1.35美元之间。

-在不增发新的股权激励的假设下,搜狐预计股权激励费用在800万美元至900万美元之间。预计该项费用将使搜狐2014年第二季度美国通用会计准则每股摊薄净亏损增加21美分至23美分。除股权激励外,搜狐公司不提供其他影响美国通用会计准则每股摊薄净亏损的调节项。

网站地图xml地图