新东方在线挂牌首日破发 获客成本提升、毛利率下跌

新东方在线今日赴港上市 开盘报10.2港元与发行价持平

• 2019年03月28日09:51

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新东方在线今日在港交所挂牌上市,开盘报10.2港元,与10.2港元的发行价持平。开盘后,截止9点45,新东方在线最高涨至10.56港元。

以开盘价计算,新东方在线市值为93亿港元。

澳门新葡新京网址 ,作为在线教育行业的头部企业,新东方在线的大股东是国内教培行业的领头羊新东方教育集团,持股66.72%。腾讯是第二大股东,持股12.06%。

根据最新的招股书披露,新东方在线的营收由2016财年的3.34亿元增长至2018财年的6.51亿元,年复合增长率为41.66%。截至2018年11月30日的前六个月,公司总收入为4.78亿元,较上年同期增长了45.42%。同时,新东方在线的毛利率一直维持着较高水平,2016财年和2017财年的毛利率分别为67.4%和68%,几乎秒杀大多数制造业。

新京报讯3月28日,新东方在线在港交所敲锣上市,开盘价为10.2港元,与发行价持平,以此计算其市值为93亿港元。开盘后小幅升高至10.56港元,随即下跌,截至记者发稿时,跌幅一度超过6%。

3月28日,新东方在线在港交所敲锣上市,正式成为港股在线教育第一股。开盘价为10.2港元,与发行价持平。开盘后小幅升高后一度跌破发行价,最低股价为9.53港元,破发超6%,最终收盘价与发行价持平,市值约94亿港元。

此前,新东方在线曾短暂登陆新三板。其挂牌首日收盘价为47元,而到11月20日收盘价为42.5元,成交量始终低迷。为了铺平赴港上市的道路,新东方在线于2018年2月7日在开曼群岛注册了新东方在线科技控股有限公司,其成为新东方在线此次上市的母体公司。

新东方在线今日股价走势

对于此次选择港股,方正证券香港渠道发展部董事林子俊告诉记者,港股教育板块已经形成了聚集效应,估值普遍能够达到20-30倍市盈率。与此同时,美股两大巨头新东方和好未来都曾被做空机构阻击,而A股对企业营收有严格要求,并且排队时间无法估计。

“新东方官方网校”,曾在新三板挂牌

不过,进入2019年后,在线教育在港股也遭遇了危机。比新东方在线更早提交招股书的沪江迟迟未能踏出最后一步。一位关注教育行业的投资者对记者表示,“沪江这类公司模式不新颖,没有讲故事的点,而且一直在亏损烧钱,后期盈利相对困难,上市能否顺利存在疑问。”

新东方在线成立于2005年,是新东方集团旗下专业的在线教育网站,是国内首批专业在线教育网站之一。新东方在线官网上,将自己描述为“新东方官方网校”。2014年,新东方在线从新东方集团独立分拆。

与沪江不同,多位受访对象曾表示,新东方在线背靠着新东方,因而有流量来源和内容保障。招股书显示,上市前夕,新东方教育集团持股66.72%,腾讯是第二大股东,持股12.06%。

依托新东方集团,新东方在线在大学教育、K-12教育,以及学前教育线上教育领域提供课程。目前公司拥有新东方在线、东方优播、酷学多纳、酷学英语、新东方教育云等五大业务品牌,包括不同班级规模的直播+录播课程,涵盖学前教育至大学及其后教育的大部分内容。

目前新东方在线主要三大核心业务分别是大学教育、K12和学前教育,主要通过新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语提供服务。其中,大学教育的学生报名流水是新东方在线的主要营收来源,2018年前9个月收入占总收入的80.3%,付费学生人次占59.1%。

目前新东方集团是新东方在线第一大股东,占股66.72%;第二大股东是腾讯附属公司Image
Frame,占股12.06%;俞敏洪全资拥有的投资控股公司Tigerstep占股1.85%。

为进一步增加付费学生人次,新东方在线计划扩大K12和学前教育的部分。K12计划进一步下沉低线城市,通过线上弥补线下的不足,而学前教育则扩大家长影响范围,实现业务的快速增长。大学部分,新东方在线通过针对性营销,吸引计划参加考试或者出国留学的学生。

新东方在线曾在2017年3月以“新东方网”挂牌新三板。不过2018年1月18日,新东方在线终止挂牌并获得监管批文,2月14日完成除牌,正式挂牌时间不足一年。

不过,新东方在线营收虽然稳步增长,但毛利率开始下滑。截至5月31日的2017财年营收增幅33.5%,2018财年增幅为45.8%。2016至2018三个财年的毛利率保持在60%以上,但截至2018年11月30日的六个月,毛利率降低至58.8%。

背靠新东方,稳定盈利成行业“清流”

新东方在线的解释是,其在扩展、多元化及改进课程方面的大量投资所致。此外,K12的部分毛利率大幅下降,新东方在线称,其扩张了相关业务,并增加了教学人员及课程研究人员成本,投资了东方优播以及成立了K12产品的专责运营团队。

截止目前,尚德机构、精锐教育、21世纪教育、英语流利说、51talk、朴新教育等在线教育公司成功上市,新东方在线也成为第七家上市的在线教育公司。此外,沪江教育也已提交上市申请。而无论是上市的尚德、51talk、英语流利说还是计划在港IPO的沪江,都处于亏损状态。

更新后的招股书显示,截至2018年11月30日六个月,新东方在线教师全职教师及导师人数扩张近3倍,兼职教师导师人数翻倍。

新东方在线官网

值得注意的是,新东方在线的获客成本也在逐步提升。上述六个月的时间里新东方在线营销开支达到1.53亿元,同比增长了244.79%。平均获客成本为138元,而2017年同期仅为55元。

根据新东方在线2018年7月提交的招股书数据显示,2016年营收3.34亿元,净利润5955万元;2017年营收4.46亿元,净利润9221万元。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元,净利润为8077万元。

不过,针对在线教育亏损普遍现象,艾瑞资本合伙人徐罗斌告诉记者,这些公司思路一般是先融资,多拿钱再发展,但如今整体形势比较紧张,一些在线教育机构没有新的故事,无法提升其估值。

电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾认为,当下在线教育依旧处于大规模跑马圈地状态,亏损已成常态。而新东方在线却是难得盈利的在线教育公司,这与新东方在线的背景有很大关系。相比其他在线教育平台,新东方在线在成立之初就有得天独厚的优势。得益于母公司新东方的品牌效应,新东方在线从线下向线上引流,获客成本较低。

新京报记者 梁辰 编辑 刘晓阳 校对 李铭

另外,新东方在线借助于新东方的师资力量,支出相比于同行更低。公开资料显示,截止2018年5月31日,新东方在线共有62名全职教师、975名兼职教师、53名全职导师及1525名兼职导师。公司大多数教学人员通过兼职方式获得,而这些兼职教师有相当一部分来自于母公司新东方。

获客成本持续上升

然而,强大的品牌背书并未能给新东方在线提供长远稳定的保障。

2019年2月更新的聆讯资料显示,新东方在线的业绩出现反转,利润大幅下滑。截至2018年11月30日,新东方在线总营收为4.77亿元,上年同期营收3.28亿元。然而在2018年6-11月净利润3620万元,与2017年同期9020万元相比,下降了59.87%。

对此,招股书解释称,公司在2018年6月至11月的营销开支大幅增加,而营销支出上涨的原因为获客成本的增加,新东方在线的平均客户获取成本由2018财年的55元增长至138元。

有业内人士表示,在线教育公司想要获得一个正式的付费学员,有一套标准化的销售流程。先靠线上广告或者线下地推等方式触达用户,再通过电话销售筛选用户,最后通过试听让客户下单。已经成功登陆美股市场的51Talk和英语流利说,财报中均面临营销成本上升导致亏损的类似窘境。

陈礼腾认为,新东方在线也难逃在线教育获客成本激增的行业大势。尽管新东方在线有着新东方的品牌背书,也较早实现了盈利,但在线上方面,新东方动作比较缓慢。沪江、好未来、51talk等平台,正是因为看到了服务是大势所趋,专注于垂直领域的英语服务,而不局限于固定视频内容,而新东方在线依旧以视频课程为主,并没有对在线服务过多看中,进而导致平台跟进缓慢。此外,在师资方面以及K12领域,新东方在线均不占优势。

资本看好互联网教育

2012-2016年间,中国互联网教育用户规模从5957万人增长至1.12亿人,年均复合增长率达到17.18%。而2018年用户规模超1.5亿人。此外,据招股书显示,新东方在线付费学生人次由2016财年65万人增至2017财年的100万人,增长率达53.8%。

据不完全统计,2018年中国互联网教育十大平台融资额超100亿元人民币。除了上市公司,在线教育行业还诞生了不少估值超过10亿美金的独角兽,比如VIPKID、猿辅导、iTutorGroup、掌门1对1、学霸君、慧科教育等,总估值超100亿美金。

针对如此频繁的互联网教育融资及上市,陈礼腾表示,政策利好刺激、资本“抢筹”推波助澜、庞大用户需求的不断被释放,这三大因素推动了我国互联网教育市场跨入“大爆发时代”。但同时,互联网教育是一项“长跑运动”,不能急功近利。资本涌入平台是看好市场的表现,但也需要冷静对待。

红星新闻记者 吴丹若

编辑 龚锐

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